📖 用語
マクロ
量的緩和（QE）
リョウテキカンワ
Quantitative Easing。中央銀行が国債等の資産を買い上げて市場に資金を供給する非伝統的金融政策。
仕組み
- 中央銀行が市場から国債・社債・ETF 等を買い上げる
- 売り手の銀行・機関投資家の口座に資金（マネタリーベース）が振り込まれる
- 市場の資金量増加 → 長期金利低下 → 借入活発化 → 景気刺激
なぜ「非伝統的」か
- 通常の金融政策 = 短期金利の上下で景気をコントロール
- 短期金利がゼロ近辺まで下がると、それ以上の利下げができない（ゼロ金利制約）
- そこで「資産購入で長期金利を下げる」非伝統的手段が登場
- 2008 リーマンショック後に米 FRB が大規模実施 → 各国に拡散
各国の実例
| 中央銀行 | 開始時期 | 規模・特徴 |
|---|---|---|
| 米 FRB | 2008-2014 / 2020-2022 | QE1〜4、最大時バランスシート 9 兆ドル |
| 日銀 | 2013- | 異次元緩和、ETF も買入、最大規模 |
| ECB | 2015- | APP・PEPP プログラム |
株式市場への影響
- 株高要因: 資金がだぶつき株式に流れる、低金利でグロース株のバリュエーション拡大
- 長期金利低下 → 配当利回り魅力増、REIT 等にも追い風
- 円安要因（日銀 QE）: 円の供給増 → 通貨安
副作用と批判
- 資産バブル: 株・不動産価格の高騰
- 格差拡大: 資産保有者が恩恵、無資産層は享受しにくい
- 出口戦略の難しさ: QT（量的引き締め）に転じる際の市場混乱
- インフレ要因: コロナ後の世界的インフレに QE が寄与した可能性